时代周报记�?邓宇�?发自广州

“苗药第一股”贵州百灵（002424.SZ）正陷入内忧外患中�?/p>

9�?0日，深交所向贵州百灵下发关注函，要求说明公司控股股东、董事长姜伟将其所�?1%股份对应的表决权委托给华创证券行使一事是否触发对公司股份的要约收购，华创证券是否会继续增持股份或受让表决权�?/p>

10�?0日，就上述委托协议一事，时代周报记者致电贵州百灵董秘办，有关负责人对时代周报记者表示，姜伟暂无放弃自身实控人地位的打算，其余事项则以公告为准�?/p>

近年来，姜伟及其一致行动人频频通过质押股权、高额分红等方式套现，甚至在2019年违规非经营性占用公�?0亿元�?/p>

10�?2日，证监会副主席阎庆民在参加国新办“提高上市公司质量”政策例行吹风会时表示，当前要下大力气解决的“痛点”是股票质押风险、资金占用、违规担保等问题。最后两部分提高违法违规成本和形成工作合力，是目前提高上市公司质量的关键点和薄弱点�?/p>

实控人股权质押高�?/strong>

9�?4日，贵州百灵披露，公司控股股东姜伟计划将持有的贵州百�?1%股份对应的表决权委托给华创证券。根�?�?7日公司发布的权益变动书，在此次交易前，华创证券及其管理的资管计划已持有贵州百�?1.43%的公司股份，交易完成后，华创证券则拥�?2.43%股份的表决权，姜伟则拥有45.75%的表决权，仍是公司实控人�?/p>

实际上，华创证券此次出手拿下公司表决权的原因或与“纾困”有关�?/p>

2018�?2月，贵州百灵与华创证券、姜伟及其一致行动人签订了《民企支持战略合作框架协议》。在该份协议中，华创证券拟通过其管理的纾困资金为公司提供总规模不少于18亿元的资金支持，纾困基金存续期为3年，可延长至5年。此举的目的为公司“提供流动性支持，专项用于解决股票质押率过高的问题”�?/p>

然而，质押困境并未因纾困基金的到来而有所缓解。相反，进入2020�?月以来，姜伟及其一致行动人的资金危机愈发严重�?/p>

9�?1日，姜伟在中信证券质押的2822万股到期待购回，姜伟拟通过协议转让的方式转让这笔约占总股�?%、总价�?.43亿元的股份，定价方式为前一交易日收盘价格的91%�?/p>

9�?8日，与姜伟为一致行动人的姜勇质押给银河证券�?.26%股份遭遇强制平仓而被动减持，减持后姜勇所持股份占公司总股本比例为10.79%。姜勇是姜伟的弟弟，任贵州百灵的董事、副总经理一职�?/p>

同日，姜伟质押在中金公司和海通证券的各占总股�?%的股份均以协议转让方式进行处置，转让价格为转让协议签署前一交易日收盘价�?0%，两笔质押款项总计�?.63亿元�?/p>

公告显示，这两笔股权质押均以“证券行业支持民企发展系列”资管计划的形式命名，由两家券商作为管理人。同时，这两个资管计划在中国证券投资基金业协会备案的时间均为2018�?1�?日�?/p>

9�?5日，姜伟质押在申万宏源的4笔股票亦到期待购回。此次质押的股份�?.4亿股，占总股本的3.1%。定价模式同样为协议签署前的交易日收盘价，共�?.7亿元�?/p>

上述贵州百灵董秘办相关负责人对时代周报记者称，采取该定价模式，是“双方协商得出的结果”�?/p>

据贵州百�?�?4日公告，截至公告日，姜伟持有贵州百灵45.96%的股权，质押比例高达88.88%；姜勇则持股10.79%，质押比例达68.43%。公告同时称，姜伟“资信情况良好，运营投资的非上市公司经营情况良好，具备相应的资金偿还能力”�?/p>

实际上，姜伟还曾违规占用公司资金超过20亿元�?/p>

7�?日，在对深交所问询函的回复中，贵州百灵称，2019年公司实控人曾多次非经营性占用上市资金�?019年，公司以预付货款、银行贷款定向支付的方式�?家供应商累计划出资金20.85亿元，其中，通过供应商进行的银行倒贷资金�?4.2亿元。同时，公司在该份回复中表示，截至本问询函回复日，实控人已全部归还非经营性占用资金及利息，占用余额为零�?/p>

业绩增长乏力

除了实控人数次减持、质押和违规资金占用等问题，贵州百灵在经营上也乏善可陈�?/p>

贵州百灵的主要业务包含心脑血管类、咳嗽类、感冒类、小儿类药品市场。其中，新冠肺炎疫情对感冒药品市场造成了较大冲击�?/p>

贵州百灵表示，上半年医院就诊人数大幅降低，基层医疗机构基本处于歇业及半歇业状态，医药消费大幅降低，同时医药市场感冒、咳嗽、清热解毒和退热类产品的销量被严格管控，整体销量受到较大的影响�?/p>

半年报显示，2020年上半年，贵州百灵实现营�?2.8亿元，同比减�?.42%，归母净利润9469万元，同比减�?5.32%。除此之外，经营活动导致的现金流量净额同比减�?2.37%，对此，公司解释称是由于销售费用增加及市场人员借支所致�?/p>

2020年上半年，贵州百灵的销售费用为4.44亿元，增幅达16.39%。与此同时，研发费用不增反降，下�?3.56%�?655万元�?/p>

一位医药行业投资人对时代周报记者表示，贵州百灵近些年在新药研发上的力度不足，宣传上也不如前几年。“公司董事长似乎跨界做了许多方面的投资，没有把重心放在医药行业上”�?/p>

2020年半年报显示，贵州百灵在多元化发展上仅有肥料销售和纯净水销售被列入营收统计内，二者合计营�?11.9万元，仅占总营收的0.71%�?/p>

天眼查显示，姜伟的投资范围包括餐饮、石化和房地产。其中，贵州百灵石化有限公司成立�?019�?�?4日，注册资本5亿元，姜伟持�?5%�?/p>

在营收、净利双下滑的情况下，贵州百灵试图蹭上“新冠肺炎”的热点进行炒作�?/p>

5�?2日，贵州百灵在官网、官微发文表示，旗下两款独家苗药—咳速停糖浆和咳清胶囊对轻型、普通型新冠肺炎治疗有效。次日，贵州百灵的股价应声大涨，三个交易日累计涨幅达10%�?/p>

随后，贵州省药监局介入宣布将对这两款药物的有效性进行核查�?/p>

截至目前，该文章在其官网、官微上已被删除。针对这两款药物的有效性核查情况，上述董秘办有关负责人表示“不便透露，以上市公司公告为准”�?/p>

眼下，贵州百灵正将希望寄托在即将上市的“糖宁通络”非标制剂上�?�?1日，贵州百灵在业绩说明会上表示，未来业绩的增长点将寄希望于公司在研的“糖宁通络”�?/p>

�?�?7日发布的公告中，贵州百灵表示，糖宁通络�?型糖尿病患者的糖化血红蛋白异常具有很好的治疗作用，降糖幅度与�?017年版中国2型糖尿病防治指南》中的一线备选降糖药物的降糖幅度相当�?/p>

该份公告同时显示，该药物已获得贵州省、湖南省和内蒙古自治区药品监督管理部门审评批准的《医疗机构制剂注册批件》�?/p>

一位医药行业人士向时代周报记者表示，获得省级的药监部门批文意味着该药品可以在三省的部分医院进行推广使用。但目前该药品尚未获得国药准字号的批文，还不能在市面上进行流通�?/p>]]> Tue, 13 Oct 2020 03:15:52 +0800 http://www.1155790.com/134/post/274281 ��ɳ�鶫������http://www.c47.1133850.com/post/274280

时代周报记�?章遇 发自上海

新一轮国家医保谈判的脚步渐近。根据国家医保目录调整工作方案，此次调整对新准入的药品通过谈判或竞价的方式确定支付标准，谈判和竞价将于10�?1月进行�?/p>

在这场看不见硝烟的博弈中，明星抗癌药PD-1无疑备受关注。国家医保局公布的�?020年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品名单》显示，尚在医保目录之外�?个PD-1单抗均在此次初审名单之内�?/p>

截至目前，在国内获批上市的PD-1单抗已经达到6个，其中只有信达生物�?1801.HK）的达伯舒（信迪利单抗）被纳入医保。而这一轮医保谈判，有哪几家企业能成功拿到医保目录的“入场券”，以及价格降幅会有多大，都将关系到PD-1市场未来的战局�?/p>

“这次医保谈判，我们当然是很有诚意的。�?�?9日，某PD-1厂家公共事务部人士向时代周报记者表示，“具体怎么谈判，现在市场对这些信息非常敏感，只能说我们在积极准备中。�?/p>

价格暗战

在人类至今尚未攻克的癌症面前，肿瘤免疫治疗被视为继手术、化疗、放疗之后的新一代突破性疗法。作为一种免疫检查点抑制剂，PD-1单抗是时下最为火爆的一款抗癌药。不同于传统药物的治疗机制，PD-1单抗并不直接针对肿瘤细胞，其作用机制主要是激活人体T细胞等免疫细胞，进而通过免疫反应对抗并清除肿瘤细胞�?/p>

截至目前，国内上市的PD-1单抗已经�?个，除了百时美施贵宝的“O药”（纳武利尤单抗）、默沙东的“K药”（帕博利珠单抗�?个进口产品，还包括君实生物（01877.HK�?88180.SH）的拓益（特瑞普利单抗）、信达生物的达伯舒、恒瑞医药（600276.SH）的艾瑞卡（卡瑞利珠单抗）、百济神州（NASDAQ:BGNE�?6160.HK）的百泽安（替雷利珠单抗�?个国产产品�?/p>

新药能否拿到医保目录的“入场券”，降价幅度是谈判桌上的关键筹码�?/p>

回顾去年的医保谈判，百时美施贵宝的“O药”、默沙东的“K药”、君实生物的拓益和信达生物的达伯�?个PD-1参与其中。最终只有信达生物以64%的降幅谈判成功，达伯舒价格从7838�?瓶降�?843�?瓶，全年费用�?.7万元。信达生物当时称之为“最大的诚意”�?/p>

与去年相比，今年的谈判局势显得复杂许多。一方面，随着恒瑞医药和百济神州的加入，国内拥有PD-1单抗的企业全部都将坐上谈判桌；另一方面，适应症的数量也在扩增�?/p>

截至8�?7日，“O药”、“K药”分别有3个和5个适应症；恒瑞医药的艾瑞卡�?个适应症，百济神州的百泽安�?个适应症，君实生物的拓益有1个适应症�?/p>

“去年医保谈判时，每家企业都只有一个小适应症，面对的患者群体不大，降价意愿相对不足。从今年的情况来看，虽然各家企业面对的患者群体差异较大，但总体上病人数量扩大了很多，有更多‘以价换量’的空间，甚至不排除相互竞价的可能。�?0�?日，深圳某私募基金医药研究员对时代周报记者分析称�?/p>

事实上，国内PD-1市场竞争激烈，各家企业早已在价格上展开暗战�?/p>

过去，进口药在中国的定价往往高于欧美市场。由于本土企业的紧追，“O药”和“K药”在中国直接定出全球最低价，年治疗费用�?0万元左右（考虑赠药方案后），仅为其海外市场定价的一半左右。国产PD-1单抗里面，在达伯舒降价进入医保后，其他几个PD-1单抗也将价格调整�?0万元/年左右的水平�?/p>

在君实生物首席执行官李宁看来，PD-1单抗价格逐渐走低是不可避免的，“因为适应症越来越多，量越来越大，国家医保的盘子也就这么大，适用人群多了之后，价格会有相当程度的下降，这是肯定的”�?/p>

争夺市场

对于不少创新药来说，医保准入是实现放量的一道重要关卡�?/p>

“创新药如果没有进医保目录，进入医疗机构非常困难。”恒瑞医药公共事务部高级总监樊琳日前在第五届医药创投大会上表示�?/p>

恒瑞医药的艾瑞卡�?019�?月获批上市，用于经典霍奇金淋巴瘤。由�?019年医保谈判资格仅限于2019年以前获批的新药品种，因此艾瑞卡无缘该轮医保谈判。据樊琳透露，截至今�?月，艾瑞卡在国内�?00家医院的准入率只�?.8%�?/p>

信达生物则尝到了医保谈判的甜头。自去年年底通过谈判进入医保目录后，达伯舒迎来了销量井喷。财报数据显示，2020年上半年，达伯舒实现销售收�?.21亿元，同比增�?77.41%。而达伯舒2019年全年的销售额仅有10.16亿元�?/p>

君实生物的拓益是首个获批的国产PD-1单抗，定价也最低，却在去年医保谈判中爆冷出局。财报显示，2020年上半年，拓益的销售额�?.26亿元，被达伯舒甩开了一个身位。百济神州的百泽安于今年2月才开始商业化，上半年实现销售收�?994.3亿美元（约合人民�?.43亿元）�?/p>

艾瑞卡虽然没有进入医保目录，但业内推测其今年上半年的销售额接近19亿元，在4个国产PD-1单抗中势头最猛。“恒瑞的销售体系非常庞大，有近3000人的销售团队专门销售PD-1，且销售网络能完全覆盖二级医院，艾瑞卡的放量速度远超对手。�?0�?日，一位接近恒瑞医药的业内人士告诉时代周报记者�?/p>

为争夺市场，各家企业在销售团队配备上进行凶猛扩张。时代周报记者注意到�?019年末，达伯舒的销售及市场推广团队人数�?88人；�?020�?月末，其销售团队的人数已经扩增到�?100人�?/p>

相比之下，君实生物的扩张显得较为平缓。截�?020�?月末，负责拓益的销售团队人数为561人�?/p>

“每个企业都有自己的定位，一味扩大销售队伍不一定符合公司的定位。”李宁向时代周报记者表示，“我们希望销售稳健地上升，随着获批产品和适应症的增加，逐步扩大销售队伍，但不会爆发式地扩增。�?/p>

抢占适应�?/strong>

除了在市场上争夺份额比拼销售之外，6家企业在临床阶段的竞争亦颇为激烈，适应症尤其是大癌种适应症的拓展速度成为竞争下半场的制胜点�?/p>

“PD-1单抗是一款广谱的抗癌药物，对�?0种肿瘤有效，拓展适应症能够直接带来市场的增量。”前述业内人士向时代周报记者指出，患者群体大小是药品销量的大前提，PD-1适应症的数量和大小一定程度上决定了产品的竞争优势，肺癌、胃癌、肝癌、食管癌是四大必争的癌种�?/p>

恒瑞医药在销售上一骑绝尘，与其获批的适应症数量不无关系。虽然上市时间晚于拓益和达伯舒，但艾瑞卡却反超对手后来居上，在今年接连获批肺癌、肝癌、食管鳞�?个适应症，是唯一拥有肺癌和肝癌两个大瘤肿的国产PD-1单抗。进口PD-1方面，“O药”拥有肺癌和胃癌2个适应症，而“K药”则拿下了肺癌和食管癌�?/p>

其余三家国产PD-1企业虽然尚未拿下大癌种，但也步步紧追�?/p>

今年7月，百济神州向国家药监局提交了百泽安用于治疗晚期肝癌的新适应症申请。稍早之前的4月，百泽安联合化疗用于非小细胞肺癌的新适应症已经获得国家药监局受理�?/p>

9�?8日，信达生物宣布，达伯舒联同贝伐珠单抗生物类似药用于晚期肝癌一线治疗的Ⅲ期临床研究达到主要研究终点，计划于近期递交上市申请。除此之外，今年上半年，信达生物还递交了达伯舒联合化疗治疗非小细胞肺癌的上市申请，并获得国家药监局受理�?/p>

今年上半年，君实生物也分别就单药治疗鼻咽癌、尿路上皮癌两项新适应症递交上市申请。这两项新适应症上市申请均�?月份被国家药监局纳入优先审评程序，有望于年内获批上市�?/p>]]> Tue, 13 Oct 2020 03:13:17 +0800 http://www.1133400.com/post/274280 8�Ų�Ʊ�ٷ�app��http://www.655.1133680.com/post/274279

时代周报记�?宁鹏 发自上海

10�?日，伴随着华夏创新未来的募集成功，5只蚂蚁战配基金的发售就此落幕，但其所掀起的行业“风暴”却并未停歇�?/p>

支付宝独家发售，首次秀出了其在权益基金首发领域的“肌肉”，超千万的认购户数一举刷新了新基金发行史上的纪录�?/p>

而全天候发行、免认购费等做法，更是给同业带来冲击�?/p>

掀起鲇鱼效�?/strong>

未上演一日售罄，并没有纾解蚂蚁战配基金给基金销售渠道带来的冲击�?/p>

“这次发行声势浩大，噱头不少”，10�?日，某基金第三方销售机构人士对时代周报记者表示。在他看来，支付宝和蚂蚁集团本为一体，支付宝独家发售蚂蚁战略配售基金，在为蚂蚁集团IPO保驾护航的同时，秀出自己的代销实力，可谓得尽好处�?/p>

“蚂蚁集团就是一条巨大的鲇鱼”，同日，资深基金研究专家王群航表示。事实上，示范效应已开始显现。市场有消息称，继蚂蚁集团之后，京东数科也正在考虑采取类似的定制化方式，通过公募基金发行战略配售产品，为其即将通过的IPO进行融资�?/p>

而影响更为深远的，是基金渠道上的固有利益格局被撼动。目前，基金销售的主力为银行、基金第三方销售及券商。在这一利益链条中，基本是渠道拿走全部申购费（或认购费），此外还与基金公司分成管理费，即业界俗称的“尾随佣金”�?/p>

“银行一直是基金首发的最重要渠道”，10�?日，某业内资深人士对时代周报记者称，即便近年来以基金第三方销售为代表的互联网渠道发展壮大，但仍以持营为主，主打销售老基金。此次支付宝独家首发蚂蚁战配基金，在银行看来无异于一场重量级“偷袭”�?/p>

此外，蚂蚁战配基金免除认购费，不仅开创了行业先河，亦起到了“火上浇油”的作用，对银行等传统渠道造成很大的压力。“银行等传统渠道在认购费等费率方面进行改变不易，因为这部分费用涉及对网点工作人员的一次性激励等，降低费率会严重打击他们的积极性。�?0�?日，上海证券创新发展总部总经理刘亦千坦言�?/p>

对于基金第三方销售机构而言，价格战也不新鲜，自2012年发放首批基金第三方销售牌照以来，如影随形。头部机构以价格战为抓手，一路压低基金销售手续费，申购费先是降至四折，后来降至一折。剔除支付通道成本后，手续费所剩无几甚至倒挂，而这意味着基金第三方销售机构更依赖保有量带来的“尾随佣金”�?/p>

时代周报记者注意到，在蚂蚁战配基金发售前，银行渠道并未跟进第三方销售机构打价格战，线上线下的费率仍存在较大差异�?/p>

对客单价的争�?/strong>

蚂蚁战配基金的发售期�?�?5日开始，10�?日结束。有趣的是，截至目前，无论是蚂蚁集团还是其他利益相关方，对此次基金发行是否超预期一直没有比较确定性的评论�?/p>

简单从发售金额和速度看，经历了诸多“爆款”后，两�?00亿元的认购金额并不算出众。仅3个月前，由王宗合拟任基金经理的鹏华匠心精选发售，首日便有1371亿元认购�?/p>

“销售数据只是一方面，还要看到蚂蚁背后的努力，要看到大象正在走来，现在只是开始。�?0�?日，参与此次发售的某头部基金公司人士对时代周报记者表示，“基金能否快速售罄，是要有市场环境配合的，最近市场不如前阵子火爆；其次，之前投资者通过支付宝大都购买固收产品，现在要将流量转化为销量，尚需一个培育的过程。�?/p>

与蚂蚁战配基金同日发售的中欧互联网先锋，由擅长打造“爆款”的招商银行代销，亦未一日售罄�?/p>

值得一提的是，蚂蚁战配基金发售中令人惊讶的认购人数。据蚂蚁集团提供的数据显示，5只基金累计有超千万人认购，相当于每秒钟有8人购买。按�?00亿元的总规模计算，基金人均投入�?000元�?/p>

事实上，在此次发售前，业界对这批基金客单价偏低已有预期。近日，沪上某位基金人士对时代周报记者称：“银行渠道和蚂蚁基金这类第三方渠道，拥有不同的客户群体。截至目前仍是银行渠道客单价较大，不过，第三方渠道客户基数大，用户偏年轻化，未来潜力不容小觑。�?/p>

“支付宝客群与银行有着较大差异，一定程度上可以纾解基金公司的焦虑，改善基金持有人结构。”日前，一位接近蚂蚁集团人士对时代周报记者解释称�?/p>

此次鹏华、汇添富和华夏基金旗下的3只创新未来混合基金均刷新了认购户数的历史纪录，最高的华夏旗下基金有超300万人认购，创下新发基金和混合基金客户量新高。王宗合挂帅的鹏华旗下蚂蚁战配基金获286.623万户认购，这也超越了其管理的“爆款”鹏华匠心精�?83.3万户的认购户数纪录�?/p>

“这次参与认购的1000多万人里，定然有很多新基民，这是未来市场发展的重要潜力。�?0�?日，王群航表示�?/p>

开启全天候发�?/strong>

此次战配基金发行横跨国庆假期，这种�?×24小时”的发售模式亦在业界引起较大反响�?/p>

王群航认为，之前所有新基金的发行都是�?×4小时”，这是有着深刻历史原因的，“其一，公募基金面世的核心理由之一，是让‘专家理财’帮大家买股票，因为当时已有700多只股票；其二，当年发行的都是封闭式基金，全部场内发行，认购都要打新摇号，因此，股市交易时间，就自然而然地平移到基金上，且一直延续至今。�?/p>

刘亦千亦向时代周报记者表示，互联网平台与传统金融机构存在较大差异，之前互联网平台销售货币基金也是�?×24小时”，然后在下一个工作日确认，但传统渠道在非营业时间没办法进行交易�?/p>

王群航说，既然蚂蚁战配基金可以�?×24小时”发售，那么即意味着其他新基金也应该可以，且都不会对基金经理的二级市场操作造成任何影响，该模式有望获得推广�?/p>

支付宝此次独家代销蚂蚁战配基金，一度引发了基金销售渠道是否会强制“二选一”的话题�?0�?日，沪上某基金公司董事长对记者表示，银行与其他新兴渠道间的关系取决于他们自身，基金公司的定位是独立制造商，只负责提供优质产品，不会选择站哪队�?/p>

同时，南方某头部基金公司人士亦表示，“二选一”不靠谱，基金公司的渠道策略是多元化的，一般不会排斥特定渠道�?/p>

蚂蚁集团倾向于淡化与银行之间的竞争关系。日前，蚂蚁集团财富事业群总经理王珺称，“双方服务客群并不相同，就基金业务而言，我们现有的存量基金用户客单都在1万元以下，这些用户与银行服务的用户不同，我们提供的是错位服务。�?/p>]]> Tue, 13 Oct 2020 03:10:22 +0800 http://www.3366503.com/338/post/274279 �����ز�Ʊ������¼http://www.5rk.1133056.com/post/274278

�?苏沫

10�?日，金融科技独角兽陆金所控股正式向美国证监会SEC首次公开递交F-1招股说明书，计划以“LU”为股票代码在纽约证券交易所挂牌上市�?br>

陆金所控股此次上市承销商“阵容”强大，高盛、美银、瑞银、汇丰和平安证券（香港）等均在列。招股说明书没有披露实际拟募资金额，但据此前市场传闻，陆金所控股此次IPO将募�?0亿至30亿美元�?/p>

“陆金所此次融资将用以进一步提升整体的运营效率，包括继续加强技术基础设施建设、技术研发、技术投资或收购、产品开发、销售与营销活动等方面。”陆金所在招股书中称�?/p>

今年上半年，达达、理想汽车、小鹏汽车等国内公司纷纷赴美上市，目前陆金所控股融资额度最高，有望成为今年在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美国迄今为止最大的金融科技IPO�?/p>

招股书显示，陆金所控股近三年“成绩单”亮眼，�?019年的收入�?78亿元，净利润达到133亿元�?020年上半年收入257亿元，净利润73亿元�?017�?019年，陆金所控股净利润复合增长率达到近50%�?/p>

值得注意的是，该公司正在逐渐转变为轻资产模式�?020年上半年，技术平台的收入贡献占比83.5%。技术平台收入贡献从2017年的61.9%增长�?019年的87.7%。同期净利润贡献占比�?1.7%增长�?7.8%�?/p>

陆金所控股在招股说明书中表示，我们的业务基于独特的轻资本、Hub and Spoke（中心辐射型）商业模式、久经考验的科技应用、有深度的金融服务专业能力、强大的线上线下渠道整合能力、穿越周期的优秀表现等，目标市场是传统金融机构和纯线上科技金融平台所没有服务到的客户群体�?/p>

陆金所转型成效显著 近三年净利复合增长率48%

根据招股书，陆金所控股目前主营业务为零售信贷与财富管理，前者由平安普惠运营，后者由上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司（以下简称“陆金所”）运营�?/p>

截至2020�?�?0日，零售信贷余额�?194亿元人民币（735亿美元），在中国非传统金融机构中排名第二；财富管理规模达3747亿人民币�?30亿美元），在中国非传统金融机构市场中排名第三�?/p>

同时�?020年第三季度两大业务实现了核心业务的稳健增长。截�?020�?�?0日，平安普惠促成的零售信贷总余额达5358亿元人民币（758亿美元）；通过陆金所线上财富管理平台管理的客户资产总量�?783亿元人民币（535亿美元）�?/p>

近三年来，陆金所控股整体业绩呈现稳步增长。从营业收入看，2017年至2019年，公司总收入分别为278.2亿元�?05.0亿元�?78.3亿元，年复合增长�?1.1%；从净利润看，近三年分别为60.3亿元�?35.8亿元�?33.2亿元，年复合增长率为48.6%�?/p>

2020�?月，中国平安集团总经理兼联席CEO谢永林公开表示，陆金所控股明确“金融科技公司”转型定位。不难看出，陆金所控股的转型成绩显著，此次招股书披露，截至2020�?�?0日，财富管理业务的历史存量产品从2017年末3364亿元，下降到2020年上半年�?78亿元，业务总占比则�?017年的72.9%降至2020年上半年�?2.8%�?/p>

招股书显示，陆金所的投资于现有产品的客户资产规模，�?017年底�?253亿元增长�?020年上半年�?269亿元，实现了老客留存�?017年以来的投资者年留存率均�?0%以上，活跃投资者复合增长率�?4.1%�?/p>

有一个数据值得注意，陆金所的理财客户的平均资产规模�?.9331万元，远高于行业平均�?000元。其逾半的客户资产，来自资产规模大于50万元的客户群体。这意味着，中产阶层和高净值人群已成为其财富管理客群的主力�?/p>

陆金所控股在招股说明书中表示，�?019�?月我们停止使用自身P2P平台上的个人投资者供给资金作为信贷资金来源，并实现了向银行和信托计划的平稳过渡，信贷资金的供给未受资金来源变化的影响。未来，我们可能通过提供更多资金或更多的信用增级手段来调整贷款业务所分担的风险占比，但不会背离基本的轻资本模式�?/p>

独特轻资本商业模�?技术驱动优势促增长

过去15年中，陆金所控股无疑在了解产品、了解业务、了解客户方面积累了领先的经验和能力，如今该公司创造了独特的、轻资本的、中心辐射式的商业模式：科技驱动的个人金融服务“Hub & Spoke”平台�?/p>

据招股说明书披露，该平台拥有两个“中心”：零售信贷及财富管理，零售信贷中心拥有长达15年的信贷数据、线上线下的强大渠道、打通平安自有的生态系统；财富管理中心拥有全品类、基于区块链的适当性销售、打通平安独有的生态系统�?/p>

陆金所控股在招股说明书中表示，该平台“辐射”数百金融机构，为投资者提供符合其风险偏好和个性需求的贷款和理财产品。通过中心式集成账户，从而与用户紧密相连，借助丰富的用户数据不断优化和提供个性化的金融服务�?/p>

“一个用户，多个账户，多个产品，一站式服务”，“Hub & Spoke”平台巧用中心式集成账户，结合了专有的技术应用、广泛的金融数据及专业金融知识和服务理念，从而能够有效地将合适的产品提供给合适的客户�?/p>

谈及陆金所控股科技应用的独特性，业内人士认为，其所有研发的科技应用均是为特定目的所打造的，结合了自身金融专业能力，为用户提供一站式的金融服务解决方案�?/p>

技术驱动是优势，更是生命力�?/p>

平安普惠利用先进技术重塑了传统的信贷审批流程，例如其开发的微表情反欺诈技术，在同业中十分领先；同时信贷审批模式也大大减少了审批时间，依托专有KYP, KYB和KYC有效地定价风险，便于锁定高质量的借款人�?/p>

目前，陆金所平台可以持续自动跟进投资者全生命周期的理财需求，并推进合适的营销策略和产品服务。技术在帮助陆金所控股更好服务中产及服务投资者的同时，其服务成本也远优于传统私人理财服务�?/p>

与传统金融机构相比，陆金所理财“吸金”能力优秀。据招股说明书披露，截至2020�?�?0日，陆金所控股累计借款人数增长�?340万人�?020年上半年新增贷款量达2845亿元�?03亿美元）。从2017年到2019年，投资者留存率每年都在90%以上，活跃投资者复合增长率达到14.1%�?/p>

中国平安持股超四�?战略合作深化迎丰�?/strong>

作为平安旗下5大科技独角兽之一，陆金所一直受到资本追捧�?/p>

媒体报道显示，在此次赴美上市之前，陆金所控股至今已经先后完成3轮融资，总融资金额超30亿美元，对照C轮融资后，其估值折合人民币�?600亿元�?/p>

在股权结构方面，招股书显示，中国平安持有陆金所控股42.3%股份，TunKungCompanyLimited持股42.7%。而TongjunInvestmentCompanyLimited和LanbangInvestmentCompanyLimited分别持有TunKung41.0%�?7.4%的股份�?/p>

陆金所控股作为平安集团孵化的一个金融科技平台，与平安集团深远的关系，在业务运营、拓展的数个关键领域都得到了平安集团的支持，包括品牌、获客、增信、分析洞察、牌照以及技术�?/p>

据招股说明书披露，陆金所控股可以接触到平安集团潜在的超过2.1亿人的金融服务客户，截止2020�?�?0日，平安产险为陆金所控股未结贷款余额�?1.2%提供了第三方增信服务�?/p>

基于平安生态，�?017�?019年，陆金所控股促成的新贷款分别为人民币651亿元、人民币1045亿元和人民币1974亿元，以�?020年上半年人民�?051亿元�?/p>

财富管理方面�?017年�?018年和2019年，陆金所控股从平安生态获得的客户资产规模总额分别为人民币404亿元，人民币774亿元和人民币1024亿元�?020年前6个月为人民币142.3亿元�?/p>

陆金所控股也在招股说明书中强调，“平安集团的成员是我们的主要投资人、战略合作伙伴，作为平安集团生态的一部分，我们乐于接触生态中的其他领域、同时与平安在业务、分销渠道、产品方面进行多项合作，包括保险、投资、银行和策略等方面。�?/p>

相信，基于平安集团的金融生态圈和自身技术优势，陆金所控股在IPO后，将进一步抢占市场份额�?/p>]]> Tue, 13 Oct 2020 03:07:09 +0800 http://www.sa7.1818050.com/post/274278 �Dz�������ַ��ȫhttp://www.5kx.2233602.com/post/274277

时代周报记�?nbsp; 黄坤 发自上海

打破刚兑、收益波动，银行理财业务规模持续下降，净值化转型进展备受关注�?/p>

近日，时代周报记者从多家理财子公司相关人士获悉，不少银行的保本理财产品正在加速退出，渤海银行、浙商银行等保本理财产品额度已经压缩到零，银行理财产品发行数量正在持续下降�?/p>

据中国银行业协会最新披露的2020�?月中国银行业理财市场指数报告显示，当月全国银行理财发行指数有所下降，环比下�?.88点至73.59点，整体发行量环比下�?35款至8269款，同时，全国银行理财价格指数环比下�?.17个点�?4.78点�?/p>

时代周报记者查看中国理财网数据发现，截至今�?0�?1日，银行理财子公司登记的理财产品共计2088只，其中工银理财、建信理财、中银理财产品发行数量排名较前，分别�?47只�?38只和290只�?/p>

对于理财产品规模下降的原因，多位受访业内人士均表示，一方面是因保本理财产品加速退场；另一方面资管新规下净值化转型持续推进，产品收益率下行，客户需求不振�?/p>

在失去了固收这一大优势之后，银行理财子公司也开始抢滩权益市场，现阶段，银行理财权益资产配置规模已不容小觑�?/p>

据中国银保监会官方披露，截至2020�?月末，银行理财产品权益类资产配置规模已达�?907亿元，约占银行理财总资产的3%�?/p>

10�?日，兴业研究首席金融行业分析师孔祥对时代周报记者表示，预计未来，银行理财方面的被动型和另类投资产品将加大创设。理财子公司投资策略会从“左侧”更偏向于“右侧”。养老第三支柱会是长期的培育方向�?/p>

保本理财退�?nbsp; 产品规模骤缩

Wind统计数据显示，截�?�?8日，银行理财产品累计发行数量40488只，相较于去年同期的76887只，同比降幅高达47.3%�?月银行理财产品发行数�?845只，更是创近10年来的单月发行量新低�?/p>

就产品规模下降的背后原因，东莞证券研究员段福林对时代周报记者表示，“疫情蔓延及全球金融市场震荡的背景下，债券市场收益率进一步下行，企业信用债违约潜在风险压力上升，同时，股市震荡，部分有权益类资产配置的理财产品显现回撤压力，这些都是原因。�?/p>

10�?日，�?60大数据研究院分析师刘银平还向时代周报记者透露，近期流动性略有收紧，央行加大投放力度，MLF和LPR利率均与前期持平，在流动性整体宽松、理财产品持续转型的背景下，银行理财收益率预计会继续小幅走低�?/p>

保本理财产品加速退场也是理财产品规模下降的关键原因之一。据�?60大数据研究院近期数据统计，今年以来，保本理财发行量占比逐渐减少�?�?月的占比分别�?5.52%�?2.73%�?0.32%�?.96%�?/p>

近日，中国银行业协会专职副会长潘光伟表示，今年上半年，银行保本理财余额和嵌套投资理财产品规模分别比资管新规发布时下降�?2%�?1%�?/p>

交通银行、邮储银行、杭州银行、兴业银行等分别在各�?020年半年报中明确表示，保本理财已经清零。截�?月末的银行理财数据显示，渤海银行、浙商银行、广发银行、华夏银行的保本理财数量和规模余额也降至为零�?/p>

刘银平向时代周报记者表示，今年下半年，银行将继续推进产品净值化转型，预计年底时净值型理财产品整体规模占比有望超过60%�?/p>

南京银行一位理财业务部门负责人日前对时代周报记者表示，目前，我行非保本理财业务规模�?000亿元，净值型产品占比已超�?0%�?/p>

竞争加剧瞄向养老理�?/strong>

“银行理财子公司就是净值化转型。”华夏银行资产管理部总经理苑志宏坦言�?/p>

据中国银行业协会数据显示�?月，全国银行理财市场净值产品存续量�?3011款，环比上升1571款。从净值转型程度指数表现看，当月，全国净值转型程度指数为16.75点，环比上升1.26点，较去年同期上�?.16点�?/p>

在净值化转型中，理财产品净值波动，甚至可能产生本金损失，是银行理财子公司必然面临的挑战�?/p>

对此�?�?8日，交银理财总裁金旗对时代周报记者表示，由于上半年波动行情，有些新发产品跌破了面值，这打破了银行理财的“刚兑”信仰。未来随着净值化转型扩大，这种情况出现的频率会越来越高�?/p>

而当“保本保收益”的利器失去，银行理财将如何在资管市场竞争？

10�?日，易观金融行业分析师王细梅称，随着客户理财意识的增强，银行会逐步加强对权益类产品的投研能力及风险控制，从而加大对权益类资产的投资比重，增强银行理财产品的吸引力�?/p>

平安理财总经理张东坦言，理财子公司面对着基金、券商资管等有力竞争者，客观地讲，相较于公募基金，银行在权益投资上的文化、团队、市场积累都较弱，也没有经历过太多市场周期，所以大多还是想与市场上最优秀的资管机构合作�?/p>

据张东阐释，如果把基金投资公司或部门比喻成“牧场”，把基金经理比作“奶牛”，平安理财在权益投资方面暂时不会自己“建牧场”“养奶牛”，而是直接“买牛奶”，也就是去选择市场上最好的基金产品、最好的管理人和最好的策略�?/p>

据时代周报记者从业内了解，公募基金委外仍是理财子公司参与权益投资的重要方式�?/p>

值得一提的是，紧跟公募基金步伐，多家银行理财子公司正在陆续加入ESG投资阵营�?/p>

中国理财网数据显示，截至9�?9日，农银理财、建信理财、中银理财、光大理财、兴银理财，以及华夏银行、苏农银行已共计发售29款ESG主题理财产品�?/p>

今年以来，银行理财子公司加速入场�?/p>

时代周报记者不完全统计，截�?0�?0日，已有22家银行理财子公司获批成立�?8家正式开业�?/p>

理财子公司和母行在业务上会如何联动？“初期阶段母行依旧是核心渠道，但线上APP作为理财销售渠道自疫情以来表现十分活跃，目前也在做其他渠道的尝试，未来将在符合监管要求的情况下推进互联网销售。”平安理财总经理张东称�?/p>

除了在渠道上，在产品布局方面，多家理财子公司还在跟随母行步伐发力养老产品市场�?/p>

浦发银行行长潘卫东提醒称，虽然短期看来，母行资源是理财子公司生存的支撑和保障，但长期看，其必须打造市场化竞争能力，这才是未来可持续发展的前提和基础�?/p>]]> Tue, 13 Oct 2020 03:04:13 +0800 http://www.1133400.com/418/post/274277 �ij��̿�����http://www.944.3355208.com/post/274275

时代周报记�?nbsp; 黄坤  发自上海

陆金所控股上市传闻靴子落地，多年“夙愿”得偿�?/p>

10�?日，中国平安集团旗下金融科技公司陆金所控股有限公司（下称“陆金所控股”）向美国证监会SEC首次公开递交F-1文件（注册上市公告）�?/p>

伴随陆金所控股拟在纽交所上市，这也标志着国内金融科技领域三大独角兽—蚂蚁集团、京东数科、陆金所控股齐聚IPO。互联网系与金融机构系的头部金融科技公司，今年下半年以来密集登陆资本市场�?/p>

值得关注的是，蚂蚁集团正在寻求“A+H”同步上市，京东数科的科创板上市申请已受理，陆金所控股拟赴美上市�?/p>

10�?0日，中央财经大学金融法研究所所长黄震表示，这是因为随着科技与金融的深度融合，金融科技公司主打“科技”属性，面向未来的可能性更广泛，金融科技企业凸显“科技”也会获得高估值�?/p>

10�?0日，零壹研究院院长于百程告诉时代周报记者，这一方面意味着金融科技的价值被资本市场所看好；另一方面也意味着金融科技公司发展进入规模化、快速化盈利的阶段，并且通过登陆资本市场，头部效应将更明显，未来将获得更多的发展机会�?/p>

上市地点迥异

10�?日，鹏华、汇添富和华夏创新等5只蚂蚁战配基金全部募集成功，累计超千万人认购，相当于每秒钟有8个人购买，按�?00亿元的总规模，基金人均投入�?000元，成为史上最普惠的新发基金�?/p>

业内人士表示：“投资者选择基金参与投资蚂蚁集团IPO机会，相比科创板网上打新需�?0万元股票账户资产�?年交易经验，基金的门槛大幅降低。�?/p>

10�?日，一位接近陆金所控股的人士告诉时代周报记者，以蚂蚁集团为代表的TechFin公司，在流量、场景、科技应用上优势更为突出，目标是普惠，而陆金所控股的策略是差异化打法，目标市场是高净值人群�?/p>

时代周报记者查看两家公司招股说明书发现，支付宝APP服务超过10亿用户和超过8000万商家，合作金融机构超过2000家，为全球最大的生活服务/商业类APP�?/p>

蚂蚁集团依靠阿里巴巴电商流量构建了极强的交易场景，陆金所控股可触达平安生态圈服务的近2.1亿金融服务潜在客户，以及210多家第三方渠道伙伴实体�?/p>

陆金所控股也在招股书中指出，中国的零售信贷便利化和财富管理行业正在变得越来越有竞争力。陆金所主要与在线的TechFin平台竞争，后者主要由互联网公司（例如蚂蚁集团和腾讯理财通）运营，在较小程度上与传统金融机构（例如专注于零售贷款或财富管理的银行）竞争�?/p>

激烈竞争角逐中，对于金融科技类公司上市来说，当下估值最高的当属科创板，继蚂蚁集团高调地宣布计划在上海科创板和香港两地上市之后，陆金所选择在美国纽约证券交易所上市�?/p>

陆金所控股为何选择美股上市�?/p>

于百程告诉时代周报记者，一般来说，选择上市地与估值、股权结构、监管要求等相关。由于陆金所控股的网贷业务仍有部分存量，因此登陆科创板目前难以获得监管支持；但从市场环境、本身业务基础和金融科技竞争对手纷纷上市来看，陆金所尽快上市的需求也比较迫切�?/p>

而港股和美股，在金融科技估值上相似，两地都有多家金融科技上市公司，市场基础均不错，对于为什么没有选择赴港IPO，于百程阐释道，“登陆美股可能更多与陆金所控股的股东方以及国际业务拓展有关。此外，同属平安系的金融科技公司金融壹账通也在美股上市，并且市场表现较好，这可能也是陆金所登陆美股的一个加分因素”�?/p>

后来者跃跃欲�?/strong>

陆金所控股在招股说明书中预估，�?024年，全国中小微企业贷款总需求将达到50万亿元人民币。传统金融机构和大型techfin机构在服务中小微企业大额融资需求方面存在服务缺陷。与之相较，依托强势的技术和数据甄别能力，以及高效便捷的O2O服务模式，大型金融科技企业更有机会能够抓住这些未能满足的市场机遇�?/p>

9月底，社科院特约研究员王硕表示，陆金所控股正从自营贷款业务为主向轻资产的开放赋能新模型转型，但相比自营贷款收益的稳定性和丰厚利润，赋能模式的收益稳定性和可持续性需要进一步观察�?/p>

王硕认为，虽然当前金融科技监管政策还没有完全出台，但未来纳入强监管只是时间早晚的问题，监管红利正逐渐减少。资管新规落地也会对业务发展带来政策压力�?/p>

互金潮水退去，转型后的金融科技巨头齐聚资本市场图谋下一步发展�?/p>

从今�?月发布的�?020年胡润全球独角兽榜》以全行业排名来看，蚂蚁集团以人民币1万亿元市场价值拔得头筹（金融科技分榜�?），陆金所控股以人民币2700亿元排名�?（金融科技分榜�?），京东数科以人民币1300亿元位居�?2（金融科技分榜�?）�?/p>

2018年末，京东金融更名“京东数科”；陆金所控股2019年宣布停止网贷业务，进行转型�?020年，蚂蚁金服更名为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，既纷纷“去金融”之后，下半年，除蚂蚁金服、陆金所控股以外，京东数科也相继官宣IPO�?/p>

时代周报记者查看招股说明书发现，陆金所控股将自身定位为“中国领先的科技驱动个人金融服务平台”，蚂蚁集团定位是“中国领先的数字支付提供商和领先的数字金融科技平台”，京东数科定位是“数字科技公司”�?/p>

于百程认为，陆金所聚焦于个人的信贷和财富管理金融服务，蚂蚁集团以海量支付用户起家，规模更大，业务更加综合，京东数科在战略上更偏产业数字化服务�?/p>

那么，下一个冲刺的金融科技公司将会是谁�?/p>

在�?020年胡润全球独角兽榜》金融科技类目中，排名靠前的是微众银行和苏宁金服，估值分别是1500亿元�?00亿元。从客观条件和市场信息来看，两家上市的条件和可能性在增加�?/p>

2月初，有市场传闻称，微众银行正在接受中信证券的上市辅导，争取�?020年冲击A股IPO。对此，微众银行向外界回应称“暂无明确上市计划”�?/p>

而在2019年，苏宁易购在半年度报告就表示，苏宁金服出表是为了实现资本化的目标。彼时就有市场人士分析，这个资本化的目标是推动苏宁金服独立上市�?/p>]]> Tue, 13 Oct 2020 02:55:44 +0800 http://www.h5c.3703355.com/post/274275 ���Ŷ�ע��http://www.mm1.2255344.com/post/274274